av Vikas Agarwal, Narayan Y. Naik. 2002. Hedgefond er kjent for å vise ikke-lineære opsjonslignende eksponeringer til standardaktiva klasser, og den tradisjonelle lineære faktormodellen gir derfor begrenset hjelp til å ta vare på sine avkastningsavvik. Vi løser dette problemet ved å øke den tradisjonelle modellen med opsjonsbaserte risikofaktorer. O. Hedgefond er kjent for å vise ikke-lineære opsjonslignende eksponeringer til standardaktiva klasser, og den tradisjonelle lineære faktormodellen gir derfor begrenset hjelp til å ta vare på sine avkastningsavvik. Vi løser dette problemet ved å øke den tradisjonelle modellen med opsjonsbaserte risikofaktorer. Våre resultater viser at et stort antall aksjeorienterte sikringsfondsstrategier viser utbetalinger som ligner en kort posisjon i et put-alternativ på markedsindeksen, og har derfor betydelig risiko for venstrehale, risiko som blir ignorert av den vanlige middelvariasjonsrammen . Ved å bruke en middels-betinget Value-at-Risk-rammeverk, demonstrerer vi i hvilken grad middel-variansrammen undervurderer hale-risikoen. Arbeid med den underliggende systematiske av Mila Getmansky, Andrew W. Lo, Igor Makarov - Journal of Financial Economics. 2004. Avkastningen til sikringsfond og andre alternative investeringer er ofte sterkt korrelert, i skarp kontrast til avkastningen på mer tradisjonelle investeringsvogner, for eksempel langvarige aksjeporteføljer og verdipapirfond. I dette papiret undersøker vi flere kilder til slik seriell korrelasjon og s. Avkastningen til sikringsfond og andre alternative investeringer er ofte sterkt korrelert, i skarp kontrast til avkastningen på mer tradisjonelle investeringsvogner, for eksempel langvarige aksjeporteføljer og verdipapirfond. I dette papiret undersøker vi flere kilder til slik seriell korrelasjon og viser at den mest sannsynlige forklaringen er eksponering for likviditet, dvs. investeringer i verdipapirer som ikke er aktivt handlet og hvilke markedspriser som ikke alltid er tilgjengelige. For porteføljer av illikvide verdipapirer vil rapporterte avkastninger ha en tendens til å være jevnere enn ekte økonomisk avkastning, noe som vil undergrave volatiliteten og øke risikojusterte ytelsesmålinger som Sharpe-forholdet. Vi foreslår en økonometrisk modell for illikviditetseksponering og utvikler estimatorer for utjevningsprofilen, samt et utjevningsjustert Sharpe-forhold. For et utvalg av 908 hedgefond hentet fra TASS-databasen, viser vi at våre estimerte utjevningskoeffisienter varierer vesentlig over hedgefonds stilkategorier og kan være en nyttig proxy for å kvantifisere eksponering for likviditet. av Markus K. Brunnermeier, Stefan Nagel - FINANSIELLTIDEN VOL. LIX, NO. 5. OKTOBER 2004. 2004. Dette dokumentet dokumenterer at hedgefondene ikke utøve en korrigerende kraft på aksjekursene under teknologiboblen. I stedet var de tungt investert i teknologibestandene. Dette ser ikke ut som følge av ubevissthet av boblen: Hedgefondene fanget oppgangen, men ved å redusere deres pos. Dette dokumentet dokumenterer at hedgefondene ikke utøve en korrigerende kraft på aksjekursene under teknologiboblen. I stedet var de tungt investert i teknologibestandene. Dette synes ikke å være et resultat av ubevissthet av boblen: Hedgefondene fanget oppgangen, men ved å redusere sine posisjoner i aksjer som var i ferd med å avta, unngikk mye av nedgangen. Våre funn spørsmålet om effektive markeder at rationelle spekulanter alltid stabiliserer prisene. De er konsistente med modeller der rasjonelle investorer kan foretrekke å ri bobler på grunn av forutsigbar investorstemning og begrensninger for arbitrage. være korrelert på denne måten. For det andre kan enkelte sikringsfond også anvende dynamiske handelsstrategier, som genererer ikke-lineær eksponering for aktivaklassefaktorer, noe som innebærer at en lineær modell ikke er spesifisert (-Fung og Hsieh 1997 - Agarwal og Naik 2000). Vi utførte en uformell kontroll av scatterplots og fant ikke mye ikke-linearitet i vår utvalg av sikringsfondets avkastning. Samlet tror vi at vår enkle modell 6 For midler. av Jennifer N. Carpenter - Journal of Finance. 2000. Dette papiret løser det dynamiske investeringsproblemet til en risikovillig leder kompensert med et anropsalternativ på de eiendelene han kontrollerer. Under lederens optimale policy, blir opsjonen enten dypt i eller dypt ut av pengene. Når aktivverdien går til null, går volatiliteten til uendelig. Imidlertid t. Dette papiret løser det dynamiske investeringsproblemet til en risikovillig leder kompensert med et anropsalternativ på de eiendelene han kontrollerer. Under lederens optimale policy, blir opsjonen enten dypt i eller dypt ut av pengene. Når aktivverdien går til null, går volatiliteten til uendelig. Alternativet kompensasjon fører imidlertid ikke strengt til økt risikosøking. Noen ganger er lederens optimale volatilitet mindre med alternativet enn det ville være hvis han handlet sin egen konto. Videre gir han sjefen flere alternativer, noe som gjør at han reduserer volatiliteten. Lederne med konverteringskompensasjonssystemer spiller en viktig rolle i finansmarkedene. Dette papiret løser for den optimale dynamiske investeringspolitikken for en risikoviktig leder betalt med et opsjonsalternativ på de eiendelene han kontrollerer. Papiret fokuserer på hvordan opsjonskompensasjonen påvirker lederne appetitt for risiko når han ikke kan sikre opsjonsposisjonen. På den ene siden gjør konveksiteten til opsjonen at lederen reduserer utbetalinger som sannsynligvis vil være nær pengene. Under den optimale politikken er lederen av Vikas Agarwal, Narayan Y. Naik, Elroy Dimson, William Goetzmann, David Hsieh, Frans De Roon, Henri Servaes - Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2000. anonym dommer og deltakere på hedgefondskonferansen ved Duke University og Issues in. anonym dommer og deltakere på hedgefondskonferansen ved Duke University og Issues i av George O. Aragon - Journal of Financial Economics. 2007. Dette papiret finner en positiv, konkav relasjon mellom avkastningen og deling av re-strengelser av private investeringsfond, og viser at tidligere dokumenterte positive alfaer kan tolkes som kompensasjon for å holde illikvide fondaksjer. Den årlige avkastningen på midler med låseavsetninger er ca. Dette papiret finner en positiv, konkav relasjon mellom avkastningen og deling av re-strengelser av private investeringsfond, og viser at tidligere dokumenterte positive alfaer kan tolkes som kompensasjon for å holde illikvide fondaksjer. Den årlige avkastningen på midler med låseavsetninger er ca. 4 høyere enn for ikke-låsefonde, og alfasene av midler med de mest likvide aksjene er enten negative eller ubetydelige. Dette papiret finner også en positiv tilknytning mellom aksjebegrensninger og illikviditet i fondsmidler, noe som tyder på at midler som står overfor høye innløsningskostnader, bruker begrensninger for skjerm for investorer med lav likviditetsbehov. Resultatene er i tråd med tidligere teorier som tyder på at likviditeten er priset, og at mindre likvide midler holdes av investorer med lengre investeringshorisonter. JEL-klassifisering: G11 G12 av Nicolas P. B. Bollen, Jeffrey A. Busse - FINANSIELLTIDEN VOL. LVI, NO. 3. JUNI 2001. Eksisterende studier av fondsbasert markedsundersøkelse analyserer månedlig avkastning og finner lite bevis på timing evne. Vi viser at daglige tester er kraftigere og at verdipapirforetakene viser en betydelig timing evne oftere i daglige tester enn i månedlige tester. Vi bygger et sett med syntetisk fond. Eksisterende studier av fondsbasert markedsundersøkelse analyserer månedlig avkastning og finner lite bevis på timing evne. Vi viser at daglige tester er kraftigere og at verdipapirforetakene viser en betydelig timing evne oftere i daglige tester enn i månedlige tester. Vi bygger et sett med syntetisk fond avkastning for å kontrollere for falske resultater. De daglige timingskoeffisientene for flertallet av midler er vesentlig forskjellig fra deres syntetiske kolleger. Disse resultatene tyder på at verdipapirforetak kan ha mer timing-evne enn tidligere dokumentert. av Gaurav S. Amin, Harry M. Kat. 2002 av Vikas Agarwal, Narayan Y. Naik. 2002. Hedgefond er kjent for å vise ikke-lineære opsjonslignende eksponeringer til standardaktiva klasser, og den tradisjonelle lineære faktormodellen gir derfor begrenset hjelp til å ta vare på sine avkastningsavvik. Vi løser dette problemet ved å øke den tradisjonelle modellen med opsjonsbaserte risikofaktorer. O. Hedgefond er kjent for å vise ikke-lineære opsjonslignende eksponeringer til standardaktiva klasser, og den tradisjonelle lineære faktormodellen gir derfor begrenset hjelp til å ta vare på sine avkastningsavvik. Vi løser dette problemet ved å øke den tradisjonelle modellen med opsjonsbaserte risikofaktorer. Våre resultater viser at et stort antall aksjeorienterte sikringsfondsstrategier viser utbetalinger som ligner en kort posisjon i et put-alternativ på markedsindeksen, og har derfor betydelig risiko for venstrehale, risiko som blir ignorert av den vanlige middelvariasjonsrammen . Ved å bruke en middels-betinget Value-at-Risk-rammeverk, demonstrerer vi i hvilken grad middel-variansrammen undervurderer hale-risikoen. Arbeid med den underliggende systematiske av Mila Getmansky, Andrew W. Lo, Igor Makarov - Journal of Financial Economics. 2004. Avkastningen til sikringsfond og andre alternative investeringer er ofte sterkt korrelert, i skarp kontrast til avkastningen på mer tradisjonelle investeringsvogner, for eksempel langvarige aksjeporteføljer og verdipapirfond. I dette papiret undersøker vi flere kilder til slik seriell korrelasjon og s. Avkastningen til sikringsfond og andre alternative investeringer er ofte sterkt korrelert, i skarp kontrast til avkastningen på mer tradisjonelle investeringsvogner, for eksempel langvarige aksjeporteføljer og verdipapirfond. I dette papiret undersøker vi flere kilder til slik seriell korrelasjon og viser at den mest sannsynlige forklaringen er eksponering for likviditet, dvs. investeringer i verdipapirer som ikke er aktivt handlet og hvilke markedspriser som ikke alltid er tilgjengelige. For porteføljer av illikvide verdipapirer vil rapporterte avkastninger ha en tendens til å være jevnere enn ekte økonomisk avkastning, noe som vil undergrave volatiliteten og øke risikojusterte ytelsesmålinger som Sharpe-forholdet. Vi foreslår en økonometrisk modell for illikviditetseksponering og utvikler estimatorer for utjevningsprofilen, samt et utjevningsjustert Sharpe-forhold. For et utvalg av 908 hedgefond hentet fra TASS-databasen, viser vi at våre estimerte utjevningskoeffisienter varierer vesentlig over hedgefonds stilkategorier og kan være en nyttig proxy for å kvantifisere eksponering for likviditet. av Markus K. Brunnermeier, Stefan Nagel - FINANSIELLTIDEN VOL. LIX, NO. 5. OKTOBER 2004. 2004. Dette dokumentet dokumenterer at hedgefondene ikke utøve en korrigerende kraft på aksjekursene under teknologiboblen. I stedet var de tungt investert i teknologibestandene. Dette ser ikke ut som følge av ubevissthet av boblen: Hedgefondene fanget oppgangen, men ved å redusere deres pos. Dette dokumentet dokumenterer at hedgefondene ikke utøve en korrigerende kraft på aksjekursene under teknologiboblen. I stedet var de tungt investert i teknologibestandene. Dette synes ikke å være et resultat av ubevissthet av boblen: Hedgefondene fanget oppgangen, men ved å redusere sine posisjoner i aksjer som var i ferd med å avta, unngikk mye av nedgangen. Våre funn spørsmålet om effektive markeder at rationelle spekulanter alltid stabiliserer prisene. De er konsistente med modeller der rasjonelle investorer kan foretrekke å ri bobler på grunn av forutsigbar investorstemning og begrensninger for arbitrage. være korrelert på denne måten. For det andre kan enkelte sikringsfond også anvende dynamiske handelsstrategier, som genererer ikke-lineær eksponering for aktivaklassefaktorer, noe som innebærer at en lineær modell ikke er spesifisert (-Fung og Hsieh 1997 - Agarwal og Naik 2000). Vi utførte en uformell kontroll av scatterplots og fant ikke mye ikke-linearitet i vår utvalg av sikringsfondets avkastning. Samlet tror vi at vår enkle modell 6 For midler. av Jennifer N. Carpenter - Journal of Finance. 2000. Dette papiret løser det dynamiske investeringsproblemet til en risikovillig leder kompensert med et anropsalternativ på de eiendelene han kontrollerer. Under lederens optimale policy, blir opsjonen enten dypt i eller dypt ut av pengene. Når aktivverdien går til null, går volatiliteten til uendelig. Imidlertid t. Dette papiret løser det dynamiske investeringsproblemet til en risikovillig leder kompensert med et anropsalternativ på de eiendelene han kontrollerer. Under lederens optimale policy, blir opsjonen enten dypt i eller dypt ut av pengene. Når aktivverdien går til null, går volatiliteten til uendelig. Alternativet kompensasjon fører imidlertid ikke strengt til økt risikosøking. Noen ganger er lederens optimale volatilitet mindre med alternativet enn det ville være hvis han handlet sin egen konto. Videre gir han sjefen flere alternativer, noe som gjør at han reduserer volatiliteten. Lederne med konverteringskompensasjonssystemer spiller en viktig rolle i finansmarkedene. Dette papiret løser for den optimale dynamiske investeringspolitikken for en risikoviktig leder betalt med et opsjonsalternativ på de eiendelene han kontrollerer. Papiret fokuserer på hvordan opsjonskompensasjonen påvirker lederne appetitt for risiko når han ikke kan sikre opsjonsposisjonen. På den ene siden gjør konveksiteten til opsjonen at lederen reduserer utbetalinger som sannsynligvis vil være nær pengene. Under den optimale politikken er lederen av Vikas Agarwal, Narayan Y. Naik, Elroy Dimson, William Goetzmann, David Hsieh, Frans De Roon, Henri Servaes - Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2000. anonym dommer og deltakere på hedgefondskonferansen ved Duke University og Issues in. anonym dommer og deltakere på hedgefondskonferansen ved Duke University og Issues i av George O. Aragon - Journal of Financial Economics. 2007. Dette papiret finner en positiv, konkav relasjon mellom avkastningen og deling av re-strengelser av private investeringsfond, og viser at tidligere dokumenterte positive alfaer kan tolkes som kompensasjon for å holde illikvide fondaksjer. Den årlige avkastningen på midler med låseavsetninger er ca. Dette papiret finner en positiv, konkav relasjon mellom avkastningen og deling av re-strengelser av private investeringsfond, og viser at tidligere dokumenterte positive alfaer kan tolkes som kompensasjon for å holde illikvide fondaksjer. Den årlige avkastningen på midler med låseavsetninger er ca. 4 høyere enn for ikke-låsefonde, og alfasene av midler med de mest likvide aksjene er enten negative eller ubetydelige. Dette papiret finner også en positiv tilknytning mellom aksjebegrensninger og illikviditet i fondsmidler, noe som tyder på at midler som står overfor høye innløsningskostnader, bruker begrensninger for skjerm for investorer med lav likviditetsbehov. Resultatene er i tråd med tidligere teorier som tyder på at likviditeten er priset, og at mindre likvide midler holdes av investorer med lengre investeringshorisonter. JEL-klassifisering: G11 G12 av Nicolas P. B. Bollen, Jeffrey A. Busse - FINANSIELLTIDEN VOL. LVI, NO. 3. JUNI 2001. Eksisterende studier av fondsbasert markedsundersøkelse analyserer månedlig avkastning og finner lite bevis på timing evne. Vi viser at daglige tester er kraftigere og at verdipapirforetakene viser en betydelig timing evne oftere i daglige tester enn i månedlige tester. Vi bygger et sett med syntetisk fond. Eksisterende studier av fondsbasert markedsundersøkelse analyserer månedlig avkastning og finner lite bevis på timing evne. Vi viser at daglige tester er kraftigere og at verdipapirforetakene viser en betydelig timing evne oftere i daglige tester enn i månedlige tester. Vi bygger et sett med syntetisk fond avkastning for å kontrollere for falske resultater. De daglige timingskoeffisientene for flertallet av midler er vesentlig forskjellig fra deres syntetiske kolleger. Disse resultatene tyder på at verdipapirforetak kan ha mer timing-evne enn tidligere dokumentert. av Gaurav S. Amin, Harry M. Kat. 2002Empiriske egenskaper av dynamiske handelsstrategier: Saken av sikringsfond Denne artikkelen presenterer noen nye resultater på et uutforsket datasett om sikringsfondets ytelse. Resultatene indikerer at hedgefondene følger strategier som er dramatisk forskjellig fra fond, og støtter påstanden om at disse strategiene er svært dynamiske. Artikkelen finner fem dominerende investeringsstiler i hedgefond, som når det legges til Sharpes (1992) eiendomsklassefaktormodell, kan gi et integrert rammeverk for stilanalyse av både buy-and-hold og dynamiske handelsstrategier. Artikkel utgitt av Oxford University Press på vegne av Society for Financial Studies i sin journal, The Review of Financial Studies. Vi vet at dette produktet ikke er tilgjengelig for nedlasting. For å finne ut om det er tilgjengelig, er det tre alternativer: 1. Sjekk under Relatert forskning om en annen versjon av denne artikkelen er tilgjengelig online. 2. Kontroller leverandørens nettside om den faktisk er tilgjengelig. 3. Utfør et søk etter en tilsvarende tittel som vil være tilgjengelig. Artikkel levert av Society for Financial Studies i sin journal Review of Financial Studies. Volum (År): 10 (1997) Utgave (Måned): 2 () Sider: 275-302
No comments:
Post a Comment